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上星期，美國總統特朗普表明：“我喜愛不太微弱的美元。許多壞事都伴隨著微弱的美元發作。”現在看來，特朗普如愿以償。美元本年以來下滑了約9％，創下1985年來同期差體現。圖（由Bianco Research供給）中，美元好像正在追尋其1985年的體現。1985年是美元近40年來糟糕的一年，所以如果美元堅持目前的趨勢，美元預計將再跌落10％。

美元疲弱使得將資金從美國股市撤出，投入更長時間的美國國債變得有利可圖。下圖顯示了KLSU興旺市場美國指數（包括美國市值前85%的上市公司）和摩根大通政府債券15年+指數之間的聯系。此外，圖標上還重疊了美元。從圖表能夠看出，股票與債券的相對體現跟美元適當挨近。如果股票/債券比率跟隨美元回到2016年5月低點，債券的體現可能比股票高約35％。

可能的機制是實際利率或TIPS的下降。鄙人一張圖表中展現了10年TIPS利率與美元之間的聯系。上一次美元在這個水平常，10年TIPS的收益率為零。

30年TIPS的體現也相似。美元上一次在這個水平常，30年TIPS的利率約為70個基點。

即便通脹堅持不變，依據美元走弱的假設，實際利率或將下滑30-50個基點。關于20年后到期的30年期債券，30個基點的跌落將等于6％的報答。如果美元指數回落到80多，TIPS的收益率可能會很快回落至負數。到時，黃金應升至1150美元或10年TIPS收益率應該在20個基點左右。如果金價升破2017年6月7日高點1291美元，TIPS應該緊隨其后。

自2003年以來，黃金與10年TIPS收益率出現-87％的相關性。有意思的是，2011年9月，黃金創下高點，而其時10年期TIPS收益率為5個基點。