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　一、行情回憶
　　九月，去產能利好音訊繼續傳出，可是投機分為亦較為稠密，滬鋁寬幅震動。高價17250，低價15785,29日收于16345元/噸，周跌120元或0.73%，成交量削減85.2萬手至1132.7萬手，持倉量削減2672手至23.1萬手。

　　外盤方面，本月倫鋁亦寬幅震動，高價2199美元，低價2071美元，收于2134.5美元/噸，月漲5.5美元或0.26%，成交量添加60768手至29.4萬手，持倉量添加9572手至68.9萬手。

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　　二、庫存狀況

　　本月上期所庫存繼續改寫高記載，到9月29日，上期所倉庫存小計為562911噸，較上月添加20159噸。其間倉單庫存為508054噸，較上月添加11429噸。庫存繼續高企，令鋁價承壓。到9月28日，LME鋁庫為11429噸，上月削減49575噸，現在庫存水平坐落近九年來的低位,利好外盤。

　　本月，上海有色網A00鋁錠均價為16197元/噸，照舊跌水與現貨，均勻貼水-139元/噸，基差處于正常水平。跨期價差方面，本月近月合約貼水與主力合約，均勻貼水149.5元/噸。

　　三、供需剖析
　　（一）原材料價格走勢

　　到9月28日，全國氧化鋁加權均勻價到達3552元/噸，改寫5年新高，進口氧化鋁到達3450元/噸，亦改寫5年新高。預培陽極方面，四地預培陽極均價到達4377.5元/噸，亦創下5年新高。原材料價格處于高位，在本錢上對鋁價構成支撐。卓創監測，截止8月底，電解鋁企業算數均勻出產本錢14000.92元/噸，較上月底上漲474.4元/噸，職業均勻盈余2129.08元/噸；加權均勻出產本錢13186.03元/噸，較上月上漲305.99元/噸。8月份觸及贏利計算的電解鋁運轉產能3566.3萬噸，虧本產能93萬噸，虧本產能占比2.61%。盡管8月份電解鋁企業盈余到達高水平，可是在采暖季限產的大前提下，估計電解鋁企業難以擴展出產規劃，因而，即便現在電解鋁出產盈余很高，可是這并無法影響鋁企擴產，因而對鋁價的利空效果有限。

　　（二）我國電解鋁和氧化鋁出產狀況

　　電解鋁產值               氧化鋁產值

　　國家計算局發布的數據顯現，我國8月份電解鋁產值為264萬噸，為2016年4月以來的低產值，當月同比增速為-3.7%，接連第二次同比添加為負，跌幅比上個月擴展3.4個百分點，1-8月份，電解鋁累計產值2217萬噸，同比添加6.1%，同比增速較1-7月份降低1.4個百分點。電解鋁當月產值的削減，標明電解鋁供給側變革獲得實質性發展。依據《清理整理電解鋁職業違法違規項目專項舉動作業計劃的告訴》，清理整理專項舉動要在6個月內完結，分為企業自查、當地核對、專項檢查、催促整改4個階段，別離要求在5月15日前、6月30日前、9月15日前、10月15日前完結。現在專項檢查行將完畢，進入催促整改期，方針繼續對違規產能施壓，利好鋁價。別的，因為山東和河南是電解鋁出產大省，采暖季限產時，這兩個省份的電解鋁產值將被約束，全國電解鋁產值有望因而繼續下降。
 

　　氧化鋁方面，8月份氧化鋁產值為602.8萬噸，同比添加9.3%，同比增速比上個月回落5.6個百分點，1-8月份氧化鋁累計產值4295.2萬噸，同比添加19%，同比增速比1-7月份回落0.7個百分點。氧化鋁產值增速放緩，在必定程度上對鋁價構成利好。現在，現已有氧化鋁企業為采暖季擬定減產計劃。據SMM，為呼應政府環保方針，我國鋁業山東分公司近來斷定氧化鋁冬天限產方針，估計開工率將降至50%，該公司氧化鋁年產能190萬噸，共3條出產線，受環保影響現在運轉產能約150萬噸。為呼應國家“26+2”冬天限產方針，該廠計劃10月份開端減產，到時氧化鋁估計運轉產能約95萬噸。氧化鋁企業自覺合作方針要求，將導致氧化鋁供給量削減，制約電解鋁產值的釋放。

　　(二)下流需求狀況

　　轎車產值                 轎車銷量

　　據我國轎車工業協會計算，8月，轎車出產209.26萬輛，環比添加1.61%，同比添加4.84%；出售218.60萬輛，環比添加10.89%，同比添加5.27%。1-8月，轎車產銷1767.83萬輛和1751.11萬輛，同比添加4.67%和4.25%。數據標明，8月車市體現杰出。現在消費旺季“金九銀十”現已到來，車市或堅持杰出體現。因為購置稅優惠將在年末完畢，潛在車主有可能趕在方針優惠完畢前購車，車市年末也有可能呈現翹尾行情，利好鋁價。

　　房地產方面，1-8月房地產開發出資完結額為6494億元，同比添加7.9%，與1-7月份同比增速相等，可是好于上一年同期的5.4%，并且比上一年全年增速高10出個百分點。1-8月份，房地產開發企業土地購置面積14229萬平方米，同比添加10.1%，增速比1-7月份回落1個百分點，可是高于上一年同期的-8.5%；產品房1-8月累計出售面積98539萬平方米，同比添加12.7%，增速比1-7月份回落1.3個百分點，但高于上一年同期的12.7%。從這些數據來看，房地產商場體現仍然好于上一年同期。

　　（四）進出口剖析

　　鋁土礦進口               未段扎的鋁及鋁材出口

　　進口方面，8月我國進口鋁土礦6529391噸，同比添加47.12%，1-8月我國累計進口44631031噸，同比添加34.39%。因為國內展開環保監察，國內鋁土礦挖掘狀況收到影響，導致我國鋁土礦進口量添加。現在從境外進口的鋁土礦供給安穩，可以滿意國內鋁土礦的需求。外需方面，我國未鍛軋鋁及鋁材1-8月累計出口325.5萬噸，同比添加5.7%，同比增速高于上一年同期的-3.9%。
　　四、宏觀剖析
　　我國8月社會消費品零售總額同比10.1%。我國1-8月社會消費品零售總額同比10.4%，前值10.4%。
　　我國8月規劃以上工業添加值同比6.4%，預期7.1%，前值7.6%。我國1-8月規劃以上工業添加值同比6.8%，預期6.9%，前值6.9%。
　　我國8月M0貨幣供給同比6.5%，前值6.5%。
　　我國8月M1貨幣供給同比14%，前值15.3%。
　　我國8月M2貨幣供給同比8.9%，前值9.2%。
　　我國8月社會融資規劃增量138557.94億元RMB。
　　我國8月官方制造業PMI51.7，預期51.3，前值51.4。我國8月官方非制造業PMI53.4，前值54.5。
　　數據標明，我國宏觀經濟穩重向好，支撐大宗產品。

　　五、行業信息
　　為呼應政府環保方針，我國鋁業山東分公司近來斷定氧化鋁冬天限產方針，估計開工率將降至50%，該公司一音訊人士泄漏。該公司坐落山東省淄博市，氧化鋁年產能190萬噸，共3條出產線，受環保影響現在運轉產能約150萬噸。為呼應國家“26+2”冬天限產方針，該廠計劃10月份開端減產，關停一條出產線，壓產其余兩條出產線，到時氧化鋁估計運轉產能約95萬噸。“我們估計11月份中旬之前就能完結減產，”該音訊人士稱。該廠8月份氧化鋁產值約12.5萬噸，與7月份根本相等。1-7月份該廠氧化鋁總產值約105萬噸，同比添加19.3%，現在沒有氧化鋁庫存。音訊利好。9月1日，《京津冀及周邊地區2017-2018年秋冬天大氣污染歸納管理攻堅舉動計劃》及六個配套計劃發布（簡稱“1+6”計劃）。“1+6”計劃首提“雙降”方針：京津冀大氣污染傳輸通道28城市PM2.5均勻濃度、重污染天數均同比下降15%以上。六配套計劃還提出“量化問責”，明確提出治污不合格高可問責地市級市委書記。“1+6計劃”的公布，標明中央政府對環境問題管理的決心。從現在的信息9月11日，河南省2017-2018年秋冬天工業企業錯峰出產實施計劃（征求定見稿）出爐，計劃指明錯峰時刻為2017年11月15日至2018年3月15日，省內13家電解鋁廠別離限產30%以上，以電解槽數量計，以現場監察檢查核實。11家氧化鋁企業別離限產30%以上，以出產線計，以現場監察檢查核實。

　　9月14日，據SMM，鞏義市將在2017年11月15日-2018年3月15日供暖季期間，除規則上游的電解鋁限產30%，合格炭素限產50%外，鋁加工企業實施重污染氣候期間級甭管控，別離實施30%、50%、80%、停產等管控。鑄造職業需經環保部門再次檢測檢驗，到達排放規范才干出產，同時在黃色預警以上要實施停產。盡管這會對鞏義市的鋁加工企業的需求會形成必定影響，但鞏義也將成為第32個在采暖季限產的城市，全國電解鋁產值的添加或將進一步得到制約。焦作市環境污染防治攻堅戰領導小組辦公室發布《關于進一步強化大氣污染管控作業的緊急告訴》顯現，由市工信委牽頭，自9月19日起，焦作萬方鋁業股份有限公司、中鋁中州鋁業有限公司提行進冬天錯峰出產，限產限排30%以上至2018年3月15日。鄭州市出臺《2017—2018年秋冬天大氣污染歸納管理攻堅舉動實計劃》，要求：有色化工職業在采暖季期間，電解鋁廠限產30%以上；氧化鋁企業限產30%；炭素企業達不到特別排放限值的，悉數停產，到達特別排放限值的，限產50%以上。上海錦鋁金屬是位于上海松江區的鋁加工廠家，結合了國際前沿的工業鋁型材設計理念與中國本土鋁型材、上海鋁材及配套連接件低成本優勢，以“為加速中國制造自動化進程提供源動力”為己任，致力于為工業自動化領域提供優質的工業鋁型材、鋁型材配件，為客戶提供鋁型材加工、工業鋁型材配件、CNC加工、組裝等一站式增值服務。

  有色再生職業熔鑄工序，采暖季限產50%。音訊利好。9月27日，環境維護部舉辦9月份例行新聞發布會。環境維護部宣揚教育司巡視員劉友賓表示，下一步將聯合發改委，印發《各省（區、市）生態維護紅線空間格式和散布定見主張》等輔導性文件，年末前輔導支持京津冀、長江經濟帶省（市）完結生態維護紅線劃定，按計劃完結國家生態維護紅線監

　　管渠道試運轉。2018年末前全國其他省（區、市）完結生態維護紅線劃定。環保部環境影響評價司司長崔書紅今天在例行發布會上表示，“環保督察沒有對主要工業產品產值形成影響，更不是推動產品價格上漲的直接原因。”產品價格的改變主要由供需聯系形成，取決于當時經濟發展的整體局勢、資源稟賦、商場需求等方方面面。有的直接打著環保名義，烘托環保方針要素，加重產品價格上漲，是一種擾亂商場的行為。

　　六、后市預測
　　歸納來看，供給側變革繼續推動，利好鋁價，可是電解鋁產值的添加和庫存高企令鋁價承壓。跟著采暖季的日益接近，電解鋁以及相關原材料的供給將收到約束，鋁價或將進一步活的提振。技術上看，周級別均線呈多頭擺放，MACD目標雙線向上發散，技術形狀向好。估計下個月滬鋁堅持強勢，上看17500。外盤方面，全球鋁市照舊存在供給缺口，并且現在庫存處于近5年來的低位，利好倫鋁。技術上看，周級均線體系呈多頭擺放，MACD目標雙線向上發散，技術形狀向好。估計倫鋁下個月仍然堅持偏強走勢，運轉區間2000-2300美元。僅供參考。